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【盘面回顾】沪铝主力上周维持震荡，周环比回落25元/吨，伦铝表现相对偏弱，周跌幅2.17%。

【产业表现】供应端，受贵州等地铝厂复产影响，产量环比稳步回升。钢联数据显示，上周电解铝周产量76.95万吨，环比上涨0.07%。成本方面，预焙阳极持续回落，电解铝成本进一步下移。需求方面，上周加工龙头企业开工率65.2%，周环比上升0.5pct；铝锭前一周出库16.9万吨，环比减少1.3万吨；铝棒前一周出库6.22万吨，环比减少0.48万吨。库存，截至4月7日，国内铝锭+铝棒社会库存120.25万吨，较上周去库4.39万吨，其中铝锭去库5万吨至103.8万吨，铝棒累库0.61万吨至16.45万吨。保税区库存5.06万吨，环比增加600吨。LME库存51.68万吨，周度去库0.41万吨。

【核心逻辑】展望后市，预计铝价维持震荡偏强，下方底部支撑明确，上方有上行空间，但突破前高（1.95w略有难度）。首先，向上的动力主要来自于还不错的表观需求，4月以来铝锭社库去库持续，目前已回落至17年以来的最低点，主要贡献来自于型材需求的回暖。但是需要留意的是，铝棒去库开始受阻，出库量明显下滑，反映型材需求的持续性面临考验。同时，终端方面，市场的资金压力仍未缓解，国内仍以弱复苏为主，在没有强劲的终端消费的带动下，未来的长期需求仍需要走一步看一步。此外，即使云南的供给具有较大不确定性，但是其余地区的投复产仍在进行，自云南宣布第二次减产以来，国内电解铝产量实际并没有出现显著回落。因此，需警惕随着4月旺季结束，丰水期来临给予云南一定复产空间后，电解铝基本面出现方向性的转变。综上，我们维持谨慎看涨观点。

【策略观点】建议多单持有，1.85w以上考虑分步止盈。