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铝:基本面尚可,维持看涨

来源:南华期货 2023-04-10 11:46:38发布


(资料图)

【盘面回顾】沪铝主力上周维持震荡,周环比回落25元/吨,伦铝表现相对偏弱,周跌幅2.17%。

【产业表现】供应端,受贵州等地铝厂复产影响,产量环比稳步回升。钢联数据显示,上周电解铝周产量76.95万吨,环比上涨0.07%。成本方面,预焙阳极持续回落,电解铝成本进一步下移。需求方面,上周加工龙头企业开工率65.2%,周环比上升0.5pct;铝锭前一周出库16.9万吨,环比减少1.3万吨;铝棒前一周出库6.22万吨,环比减少0.48万吨。库存,截至4月7日,国内铝锭+铝棒社会库存120.25万吨,较上周去库4.39万吨,其中铝锭去库5万吨至103.8万吨,铝棒累库0.61万吨至16.45万吨。保税区库存5.06万吨,环比增加600吨。LME库存51.68万吨,周度去库0.41万吨。

【核心逻辑】展望后市,预计铝价维持震荡偏强,下方底部支撑明确,上方有上行空间,但突破前高(1.95w略有难度)。首先,向上的动力主要来自于还不错的表观需求,4月以来铝锭社库去库持续,目前已回落至17年以来的最低点,主要贡献来自于型材需求的回暖。但是需要留意的是,铝棒去库开始受阻,出库量明显下滑,反映型材需求的持续性面临考验。同时,终端方面,市场的资金压力仍未缓解,国内仍以弱复苏为主,在没有强劲的终端消费的带动下,未来的长期需求仍需要走一步看一步。此外,即使云南的供给具有较大不确定性,但是其余地区的投复产仍在进行,自云南宣布第二次减产以来,国内电解铝产量实际并没有出现显著回落。因此,需警惕随着4月旺季结束,丰水期来临给予云南一定复产空间后,电解铝基本面出现方向性的转变。综上,我们维持谨慎看涨观点。

【策略观点】建议多单持有,1.85w以上考虑分步止盈。

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